فاروس: قدرة مصر على السداد وقوة الاحتياطي للمركزي تدعم قرض الصندوق
قالت فاروس لتداول الأوراق المالية في تقرير لها عن المراجعة الرابعة لصندوق النقد الدولي حول تسهيل الصندوق الممدد إن البرنامج يسير في مساره الصحيح: حيث تم استيفاء جميع معايير الأداء والأهداف الإرشادية في نهاية يونيو ونهاية ديسمبر 2018، عدا مستهدف شهر يونيو حول الدين العام.
وأشار إلى تحسن وضع الاقتصاد الكلي المصري بشكل ملحوظ، كما أنه حافظ على استقرار الاقتصاد الكلي بفضل تطبيق سياسة الحكومة السليمة، ولا تزال الرؤية المستقبلية إيجابية، فضلًا عن قدرة مصر في السداد وتحملها للصدمات، بشرط الاستمرار في تطبيق السياسات المتفق عليها حسب الاتفاق.
وحول الإصلاح المالي والرؤية المستقبلية، أشارت إلى أن إصلاح دعم الوقود يتقدم ومن المتوقع أن يصل السعر إلى مستويات تعافي التكلفة في منتصف يونيو المقبل، ويقترح الصندوق الاستمرار في تنفيذ آلية مؤشر أسعار الوقود حيث إنه من الضروري الحفاظ على مستويات تعافي التكلفة بمجرد تحقيقها، وتبلغ الأسعار الحالية للنفط والوقود والبنزين نسبة 85-90% من تعافي التكلفة.
وسيُطلق مؤشر أسعار منتجات الوقود الأخرى في منتصف يونيو القادم، وستجُري اللجنة أول تعديل للسعر بنهاية شهر سبتمبر 2019.
وتابعت بأنه سيستمر دعم الكهرباء كما هو مخطط لتحقيق الإلغاء الكامل بحلول عام 2020/ 2021، نظرًا إلى التحسن المستمر في قطاع السياحة وقطاع البناء والتشييد وزيادة إنتاج الغاز الطبيعي، ومن المتوقع أن يرتفع إجمالي الناتج المحلي إلى 5.5% في 2018/ 2019.
وانخفض عجز الحساب الجاري إلى 2.4% من الناتج المحلي الإجمالي (البالغ 5.6% في 2017/ 2018) نتيجة زيادة إيرادات قطاع السياحة وتدفقات تحويلات المصريين من الخارج القوية، ومن المتوقع أن يصل إلى 2% على المدى المتوسط.
وأدى فائض الموازنة البالغ 0.2% من الناتج المحلي الإجمالي والنمو القوى للناتج المحلي في خفض الدين الإجمالي من 103% من الناتج المحلي الإجمالي إلى 93% في عام واحد، من المتوقع أن يصل إلى 74% بحلول عام 22/ 23.
ومن المتوقع أن يستقر معدل التضخم عند 13-14% بنهاية عام 2018/2019، قبل الوصول إلى أرقام أحادية في 2020.
وكانت اتخذت مصر خطوات مؤسسية وهيكلية لتحسين مناخ الأعمال التجارية الذي انعكس في تحسن صعود مصر 8 مراكز في ترتيب تقرير ممارسة أنشطة الأعمال، و15 مركز في مؤشر التنافسية العالمية للمنتدى الاقتصادي العالمي لعام 2018. تشمل إجراءات الإصلاح الوصول إلى الأراضي الصناعية مع نظام تخصيص الأراضي الجديد.
ويدعم صندوق النقد نية البنك المركزي في إبقاء وضع سياسة التشديد النقدي حتى يتم استرجاع اتجاه التضخم المعاكس، ويعتزم البنك المركزي للانتقال تدريجيًا إلى إطار السياسة النقدية القائم على سعر الفائدة المرتبط بالتضخم على المدى المتوسط.
وساهمت المساعدة الفنية لصندوق النقد في صياغة مشروع قانون جديد للبنوك، المرسل حاليًا لمجلس الوزراء الذي سيوضح الهدف الأساسي للبنك المركزي لتثبيت استقرار الأسعار والحد من تمويل البنك المركزي للبنوك على المدى القصير، ودعم السيولة، علاوة عن توضيح دوره في إدارة الأزمات وتعزيز الاستقلال المؤسسي والتشغيلي للبنك المركزي.
وحول الرؤية المستقبلية والمخاطر، فإنها لا يزال الدين العام الحكومي مرتفعًا (عند 86% من الناتج المحلي الإجمالي بنهاية 2018/ 2019)، كما تشكل تكلفة الفوائد على الديون الحكومية عبئًا على الموارد المالية العامة، ما يخاطر بتجاوز الإنفاق الاجتماعي، يوصي صندوق النقد بالحفاظ على الفائض الأساسي عند 2% من الناتج المحلي الإجمالي، الذي يمكن الوصول اليه وفقا لميزانية 2018/2019.
وفي ظل التعرض إلى تشديد الظروف المالية العالمية، يحذر صندوق النقد من ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية أو الانخفاض المفاجئ في سعر صرف الجنيه حيث قد يؤثر ذلك بالسلب على مقومات الدين العام. يحذر الصندوق أيضًا من المرونة المحدودة لسعر الصرف حيث أنها لا تشجع التدفقات إلى أسواق أذون الخزانة المحلية، كما سيعرض وضع العملات الأجنبية ببعض البنوك إلى تعديل سعر الصرف بشكل غير منتظم.
ومن ناحية أخرى، ما زال الجنيه المصري مستقرًا أمام الدولار الأمريكي لكن ارتفعت قيمته أمام عملات الشركاء التجاريين (بالقيمة الاسمية والحقيقية)، وصندوق النقد يساوره القلق بشأن استمرار هذا الاتجاه، لأن ذلك قد يحد من تضييق عجز الحساب الجاري.
وأعرب صندوق النقد أيضًا عن قلقه بأن الديون الحكومية المستخدمة بكثرة لتمويل مشروعات البنية التحتية الكبيرة ستشكل ضغطًا على الدين العام.
وأشار التقرير إلى أن دين مصر مستقر لكنه معرض لمخاطر كبيرة وذلك لظروف التمويل غير المواتية: ستزيد تكلفة الفائدة إلى إيرادات الضريبة المرتفعة نسبيًا بالمقارنة مع منافسيه، وزيادة الاعتماد على ديون على المدى الأقصر وتمويل العملات الأجنبية قد يؤدي إلى زيادة معدل الدوران ومخاطر سعر الصرف. يشكل تخارج المستثمرين الأجانب من أسواق أوراق الخزانة ضغطًا لم تتعافى مصر منه بعد، كما أنه سيجعل زيادة عائدات العملة المحلية شيء لابد منه في المدى القريب. قد يتسبب الإلغاء السابق لطرح السندات لتجنب زيادة الأسعار في اللجوء إلى السحب على المكشوف من البنك المركزي أو العجز التمويلي. قد تشكل كلتا النتيجتين ضغوط تضخمية تعوق مستهدفات البنك المركزي بشأن التضخم.
قدرة مصر على السداد كافية مع قوة المركز الاحتياطي للبنك المركزي، فضلًا عن الوضع الجيد الذي سيتيح إدارة زيادة التدفقات الرأسمالية الخارجة.
ويتوقع صندوق النقد أن لمصر إمكانية كبيرة في أن تكون منتجا للغاز الطبيعي وأن توفره للمنطقة في المستقبل القريب.
من المقرر أن تكتمل المراجعة الخامسة لصندوق النقد بحلول 20 يونيو المقبل، ممهدًا طريق الحصول على الشريحة السادسة والأخيرة من القرض بقيمة 2 مليار دولار، حيث سيزور فريق الصندوق مصر في مايو المقبل من أجل إجراء المراجعة الأخيرة.
